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por Joan Rojas Julio 2024

El algoritmo que rige un plan de reestructuración: viabilidad y evitar el concurso

Tal algoritmo es: V (viabilidad) = ƒ(R, L, r). O sea: que la viabilidad es función de la Rentabilidad (operativa y financiera), de la Liquidez (capacidad de pago de deuda a su vencimiento) y de la r (recurrencia o capacidad de la empresa para continuar con las operaciones). Y la otra variable que complementa el algoritmo es evitar el concurso de acreedores. Por tanto, debemos introducir una modificación en la fórmula ya que ese factor de evitar el concurso (E) actúa como multiplicador 1 o 0. Así el algoritmo ampliado que contiene los dos principios básicos es: V = E (+R+L+r), considerando con valor positivo esas tres variables.

Las métricas más adecuadas para la valoración del algoritmo son el ROE, la Liquidez corriente y el EBITDA con lo que la fórmula se convertiría en:

• V = E⋅(ROE + Liquidez Corriente + EBITDA)

Teniendo en cuenta que:

• ROE (o rentabilidad de los recursos propios) =  Beneficio neto / Patrimonio neto
• Liquidez Corriente (o capacidad de pago de deuda a corto plazo) = Activo corriente / Pasivo corriente
• EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization): Mide la capacidad operativa de la empresa sin considerar los efectos financieros y fiscales. Es un buen indicador de la recurrencia operativa.EBITDA=Ingresos−Gastos Operativos
• Ees 1 si todas las siguientes condiciones se cumplen:
• Correcta conformación de clases de acreedores.
• Trato equitativo y justificado entre clases.(Reglas de Prioridad Relativa y Absoluta)
• La recuperación bajo el plan es mejor que en liquidación.( Test BIC)
• Los sacrificios se ajustan al plan.

Rentabilidad (R)

Rentabilidad operativa y financiera: La Ley 6/2022 establece que los planes de reestructuración deben centrarse en la modificación de la composición, condiciones o estructura del activo y pasivo del deudor, así como en cualquier cambio operativo necesario para asegurar la viabilidad de la empresa (Art. 614)​​. Esto implica que los planes deben considerar acciones que mejoren la rentabilidad operativa y financiera, como reestructuraciones de deuda y cambios en la gestión operativa.

Liquidez (L)

Capacidad de pago de deuda: La ley permite, con la comunicación de apertura de negociaciones con los acreedores, una espera que permite incrementar la liquidez y evitar  posibles ejecuciones durante el período de duración de esa negociación (3 meses hasta 6 excepcionalmente) (Art. 584)​​. El plan, a su vez, debe posibilitar la liquidez necesaria para dar continuidad a corto y medio plazo como se expresa en el punto siguiente.

Recurrencia (r)

Continuidad de operaciones: La continuidad de las operaciones empresariales es un punto central en los planes de reestructuración. La Ley 6/2022 estipula que los planes pueden incluir la transmisión de activos, unidades productivas o la totalidad de la empresa en funcionamiento para garantizar la recurrencia operativa (Art. 614)​​. Además, se establecen medidas para proteger la financiación interina y nueva financiación, asegurando así la continuidad operativa durante el proceso de reestructuración (Art. 615)​​.

Evitar el Concurso de Acreedores

La ley establece esos mecanismos pre concursales para evitar llegar a la situación de concurso de acreedores. Esto incluye la comunicación de apertura de negociaciones y la homologación de planes de reestructuración, que pueden ser utilizados por cualquier persona natural o jurídica que lleve a cabo una actividad empresarial o profesional (Art. 583)​​. Estas disposiciones están diseñadas para proporcionar soluciones antes de que la empresa entre en un estado irreversible de insolvencia, facilitando así una salida más eficiente y menos destructiva que un concurso de acreedores.

El algoritmo como base para la aplicación de la inteligencia artificial a los planes de reestructuración

Un algoritmo es una secuencia finita y ordenada de pasos o instrucciones que, aplicadas a una entrada específica, conducen a una solución o a la obtención de un resultado deseado. En términos más formales, un algoritmo es una receta precisa y sistemática para realizar una tarea o resolver un problema. Aquí están los elementos clave que definen un algoritmo:

1. Finitud: Un algoritmo debe tener un número finito de pasos, es decir, debe terminar en algún momento.
2. Precisión: Cada paso del algoritmo debe estar claramente definido y ser inequívoco.
3. Entrada: Un algoritmo tiene cero o más entradas, que son los datos iniciales que se procesan.
4. Salida: Un algoritmo tiene una o más salidas, que son los resultados obtenidos después de procesar las entradas.
5. Eficiencia: Un buen algoritmo es eficiente en términos de tiempo y recursos necesarios para ejecutarlo.
6. Efectividad: Los pasos del algoritmo deben ser realizables, es decir, cada operación debe ser factible con los recursos disponibles.

Aplicación a la Reestructuración Empresarial

Aplicando este concepto a la reestructuración empresarial, un algoritmo para evaluar la viabilidad de un plan podría incluir los siguientes pasos:

1. Entrada:
   • Datos financieros actuales de la empresa.
   • Proyecciones financieras bajo el plan propuesto.
   • Información sobre acreedores y sus categorías.
2. Pasos:
   • Evaluar la rentabilidad operativa y financiera bajo el plan.
   • Analizar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda (liquidez).
   • Determinar la capacidad de la empresa para mantener operaciones continuas (recurrencia).
   • Negociación con los acreedores en base a la determinación del rango de valor de cada variable relevante con aplicación de modelos estocásticos como la simulación de Montecarlo que permite realizar miles de simulaciones para determinar el escenario más probable dando, con ello, gran consistencia al plan de viabilidad que sustenta un plan de reestructuración.
   • Verificar la conformación y tratamiento de las clases de acreedores.
   • Validar que el plan maximiza la recuperación de deuda en comparación con una liquidación.
3. Salida:
   • Informe de viabilidad.
   • Recomendación de homologación del plan.

Desarrollaremos en próximas píldoras la ampliación de lo comentado en estas líneas, así como ese cambio paradigmático que se avecina tanto en análisis como en negociación que va a suponer la entrada de la IA en la mayoría de las ramas de actividad profesional.

En cualquier caso, el hilo conductor de mis análisis de casos, sentencias, opiniones, etc. sobre planes de reestructuración será  siempre el algoritmo comentado y sus derivaciones.